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浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,胡飘近期对安徽合力进行研究并发布了研究报告《安徽合力点评:中报业绩大增53%,电动化速度加快,海外市场持续活跃》,本报告对安徽合力给出买入评级,当前股价为20.77元。
安徽合力(600761)
事件:公司发布2023年中报
投资要点
中报业绩同比大增53%,锂电新能源叉车及国际化业务产销规模快速增长
公司2023年半年度营收86.13亿元,同比增长7.33%,归母净利润6.58亿元,同比增长52.51%,扣非归母净利润5.67亿元,同比增长61.76%。单二季度营收44.61亿元,同比9.37%,归母净利润3.95亿元,同比增长66.28%,扣非归母净利润3.5亿元,同比增长77.4%。主要原因是公司围绕“电动化、低碳化、网联化、智能化”目标和布局,加速创新驱动发展,抢抓市场机遇,锂电新能源叉车及国际化业务产销规模快速增长,推动业绩同比提升。
原材料等成本下降叠加产品结构不断优化,上半年盈利能力提升明显
公司上半年毛利率19.76%,同比提升3.62pct,净利率8.48%,同比提升2.52pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.27%、2.27%、4.78%、-0.13%,同比+0.17pct、-0.01pct、+0.06pct、+0.21pct。盈利能力提升主要是由于原材料价格、海运费等成本同比回落,叠加锂电叉车销量占比提升。单二季度看,毛利率21.08%,同比提升4.3pct,环比提升2.74pct,净利率9.98%,同比提升3.33pct,环比提升3.11pct。盈利能力提升明显。
国际化:上半年海外收入29亿元,同比增长34%,海外市场有望持续活跃
公司通过欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、澳洲、南美等七大海外中心和100多家代理机构,产品畅销150多个国家和地区。上半年投资新设“合力澳洲中心”及“合力南美中心”,并实现首批110台H4电动叉车交付海外客户,II类高端仓储叉车出口量同比增长143%;实现整机出口量4.6万台,同比增长19.89%;实现海外收入29亿元,同比增长34%,海外市场有望持续活跃。
电动化:上半年电动新能源叉车销量占比达54.03%,电动化率提升速度加快
上半年围绕电动新能源、智能物流、高端内燃车辆共计推出新产品300余款,全新一代合力智能i系列和H4锂电新能源叉车全球发布上市,实现电动新能源叉车销量占比达54.03%,同比提升5.02个百分点。产品结构迭代升级、电动化率提升速度加快,智能化水平快速提升。
国内:稳增长预期增强,下游制造业与物流业修复,国内需求有望边际向上
2023年6月叉车销量10.06万台,同比增长5.1%,连续三个月正增长,其中国内6.3万台,同比增长2.5%,出口3.7万台,同比增长10%。1-6月累计销量58.6万台,同比增长5.8%。7月制造业PMI为49.3,连续4个月位于荣枯线以下,随着稳增长预期增强,制造业与物流业有望持续修复,需求有望边际向上。
投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为12.37亿、15.01亿、18.04亿元,同比增长37%、21%、20%,对应PE为12、10、9倍。维持买入评级。
风险提示:制造业恢复不及预期,原材料价格波动,出口不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李越研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.93%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.54亿,根据现价换算的预测PE为11.35。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级11家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为25.68。
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